小芯片大机遇，AI大爆炸背后的投资机会
无芯片不“AI”。从ChatGPT到Sora，从AI图文到AI视频，一年多的时间，AI产品爆炸式迭代升级，对算力的需求进一步提升，“核心科技”芯片作为算力的主要载体，空间巨大。基金公司在竞争这一产品上的布局也是如火如荼。望不到边的未来1961年4月份，集成电路的专利被正式授权，芯片开启了它从军工航天到商业化的广袤草原和望不到边的未来。芯片已经无处不在地充斥在我们的日常生活中，手机、电脑、汽车、家电、医疗仪器……时间回到五年前，当时正值自主创新的强势大逻辑，同时市场对芯片的需求井喷，半导体行情迎来全面性大爆发，各种行情机会强势演绎。站在资本市场里的人，可能很多都没预料到，半导体的行情可以持续如此之久，全面性机会和结构性机会连绵不绝，对应到基金产品的细化还在持续进行。2024年，田光远的万里长征才刚开始。田光远是嘉实上证科创芯片ETF（代码：588200）的基金经理，坐标北京。开年以来一直在外出差路演，这一波差要连出八天，从早到晚，吃饭也是在与客户交流中完成，全程满满当当。2023年是ETF投资大年。田光远所在的嘉实指数投资团队，全年的路演约千场。在他们的理解里，对待客户，不仅要“授之以鱼（产品），还要授之以渔（提升投资认知）”。面对市场的震荡与挑战，他们认为自己作为基金经理有义务和责任去多做线上线下的路演，解答客户们的疑问。比如通过频繁的沟通交流，帮助投资者理解和客观看待当前市场和产品的情况，平滑他们的心理波动，提升投资体验。嘉实上证科创芯片ETF是田光远每次外出与投资者沟通交流过程中，被咨询最多的一只产品。“无论是上涨还是下跌，他们都会问背后的逻辑，以及对这只产品未来的看法，并很认真地做笔记。”面对如此好学上进的投资者，田光远则在合规范围内知无不言，将自己的理解倾囊相授。真诚和充分的沟通带来信任，信任则让相互之间的沟通更加顺畅。客户对产品的粘性也逐步提升，截至2023年年底，成立于2022年三季度末的嘉实上证科创芯片ETF的规模已稳定在70亿元附近。近几年，被动指数产品数量和规模猛增，半导体作为一大长坡厚雪的热门赛道，也成为各家基金公司布局的“必备款”。据wind数据，截至2023年年底，市场上有20只半导体芯片类的指数基金（不包括ETF联接），主要跟踪在中证半导体产业、国证半导体芯片、上证科创芯片这三大指数，产品之间存在着明显的同质化。其中早期成立的三只ETF规模已超百亿。回到2020年，彼时市场上已有4只半导体芯片ETF，均成立于2019年和2020年，从现在来看，他们已经稳占当前半导体芯片ETF规模前五强，并在市场上形成了一定的认知度，新进入前五的半导体芯片ETF产品，只有成立于2022年三季度末的嘉实上证科创芯片ETF。这个案例也恰恰印证了ETF产品存在明显的首发效应，这是很多基金抢占首发的关键动力，力争拿到首批批文，拿到批文后就尽快发尽快成立。相比另外几只半导体ETF产品，嘉实科创芯片ETF成立更晚，但是能突破首发优势，在半导体领域里占得一席之地，与产品本身的特色分不开，差异化策略是破局的要义。为何是它？正如田光远说的，芯片每年都有非常不错的结构性机会，同样的赛道，不同的指数，表现不一。“芯片的制造流程很复杂，需要上千的设备和工艺，每年上涨的细分股票差异很大。”2019年是周期、成长和自主创新的三轮驱动行情；2020和2021年，周期行情是主线，叠加自主创新的因素；2023年是chatgpt带来的成长预期，八九月份国产爆款手机上新后的自主创新概念同样也是2023年芯片半导体行情的重要助推剂。连续不断的科技创新衍生出的利好因素推动者芯片半导体行情的持续推进。正如太阳之所以成为恒星，是因为内部持续不断的核聚变反应抵消着自身重力引起的坍塌，这不正是创新在人类社会的核聚变效应吗？为了对抗衰退，创新成为了每个时代发展的主题。60年的时间，芯片技术已经成为现代科学技术发展的制高点，成为人类历史上最伟大的发明之一，推动着人类社会进入信息新纪元。毫无疑问，它也是资本市场里的明星。随着ETF近几年的快速发展，各大细分赛道纷涌，芯片类ETF的巨头效应已经形成，但是它的细分还在持续进行。在卷出天际的ETF领域，脱颖而出的后来者需要极大的眼界和勇气。2019年，以承载核心科技领域创新企业为要义的科创板正式开板，随着自主创新化加速，科创板也成为了芯片企业上市的主要阵地，涵盖了半导体产业链的方方面面，包括材料、设备、封测、制造、设计。相比在其他板上市的芯片企业，科创板芯片企业更加年轻，在创新上更有冲劲儿，加码搞研发，研发支出的占比也就更高，在芯片beta上行时能表现出更强的弹性。只是，对于这只指数的投资价值，在当时并没有达成共识。大家普遍认为，从单一市场选股太过于局限，且市场上已经存在多只芯片ETF类产品，存在同质化的现象；而且，芯片已经连续涨了好几年，一个指数很难连续每年都有好行情，芯片作为周期性板块，阶段性的好机会大概率已经过去。所以单一板块的单一赛道科创芯片ETF，在那时并不被外界普遍看好。细分不是为了做小，而是为了将来更好地做大。在嘉实基金看来，科创板拥有聚集顶尖科技的板块定位，芯片又是核心资产里的核心资产，科创芯片指数成长潜力巨大，且弹性更大。最终在多方的推动下，嘉实上报了首批科创芯片ETF申报。一起被决定的，还有科创信息技术、科创生物，这三大指数涵盖了科创板的三大核心科技。时间证明了当年布局决定是正确的，发展到现在，嘉实基金已经成为科创板细分规模最大的基金公司之一。田光远对全市场280多个ETF跟踪的指数做了一个有趣的统计，其中有6只指数每年均出现过涨幅超过30%的行情，几乎每年都有翻倍的股票。这些指数全是和芯片相关的，第一名是上证科创信息技术指数、第二名是科创芯片指数、第三名是半导体材料设备指数。这就是嘉实科创芯片ETF的魅力，它能在充满质疑的初期被公司坚定布局，在已经是红海的热门赛道里占据一席之地，未来，它依旧能乘风破浪。田光远分析，和周期相关的股票估值依旧很低，且周期复苏的逻辑还会持续；和ChatGPT、Sora以及AI相关的应用也会爆发，带来新的成长景气度；芯片储存也有自主创新的进程，今年也会有加速的事件发生。对于芯片半导体而言，2024年会是值得期待的一年。具体到产品方面，半导体ETF的崛起，不仅使行业机遇带来的吸引力大增，更是因为随着投资者的成熟度提升，对风险和收益的认知进入新阶段。芯片作为核心科技，涉及的产业链条广大而精微，上千种设备和工艺、复杂的流程和概念、技术更新迭代迅速，主题轮动加速，了解和投资个股的门槛很高，仅适合专业投资者“玩转”，对于普通投资者而言，相关ETF则是最佳之选。此外，ETF产品的持续推出，为投资者提供了资产配置的底层资产，它们风险收益特征明显，力争更好地帮助投资者实现长期收益和短期风险的平衡。变化是这个世界永恒的存在，创新的事物不断涌现，努力挣脱过去的铠甲，寻求未来的突破，是一代代人努力的方向，也是一家又一家基金公司在努力寻找的意义。一直以来，嘉实基金以服务实体经济为导向，加强创新产品的布局，为投资者提供多样化的资产配置解决方案，提升投资者配置体验，为居民的财富管理贡献自己的力量。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。
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